» Деньги и финансовые рынки
Вексельный рынок России – уверенное становление
Избыток рублевых ресурсов, в том числе заблокированных на счетах типа “С”, в сочетании с ограниченностью предложения инвестиционных инструментов достаточно высокого качества способствовали началу формирования нового сегмента финансового рынка – корпоративных облигаций. За минувший год довольно успешно разместили свои облигационные выпуски Газпром, ЛУКОЙЛ, Тюменская НК и ряд других крупнейших российских компаний. Тем не менее и в этих условиях вексельный рынок не утратил своего значения и продолжает занимать одно из лидирующих мест как по объемам заключаемых сделок, так и по значимости в экономической жизни России. Вексельный рынок за последние полгода претерпел серьезные изменения, как качественные, так и количественные...
К вопросу о территориальных деньгах
Обсуждается возможность создания территориальных денег, расширения их эмиссии для решения проблемы неплатежей в хозяйстве. По мнению авторов, реализация проекта создания и эмиссии “территориальных” денег приведет к самой худшей форме обмена – рационированию (системе распределения товаров по талонам, что равнозначно распределению по “местным” деньгам). Эти системы везде и всегда разрушались, пройдя ряд этапов. Сначала начнется обмен талонами, так как потребности людей разные. Затем появится черный рынок, на котором местные талоны будут обмениваться на рубли или иностранную валюту. Появится удвоенная цена на товары, например, чтобы купить рубашку, надо будет предъявить определенное количество талонов плюс определенное количество рублей (долларов)...
Обеспечение защищенности инвестора на основе внутреннего регулирования фондового рынка
По мнению автора, необходимо развить регулирование фондового рынка путем организации внутреннего контроля – контроля органами самого АО. Для обеспечения регулирования и контроля фондового рынка на указанном уровне АО следует законодательно обязать организовать отдел по работе с ценными бумагами. Рассматривается методика расчета инвестиционной стоимости акции. Так как инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется отклонением ожидаемых доходов, связанных с инвестированием, от средней или расчетной величины. При оценке рисков целесообразно их разбиение на простые риски, т. е. характеризующие лишь достаточно узкую сферу деятельности...
Банковское кредитование и эмиссия ценных бумаг – конкуренция на рынке финансовых инструментов
Важнейшим фактором повышения конкурентоспособности производства является обеспечение набора неких условий, создающих предпосылки для его развития. В частности, речь идет об обеспечении возможности выбора предприятием оптимального для него варианта привлечения инвестиционных ресурсов из набора сопоставимых альтернативных вариантов. В этом смысле, проблема выбора состоит в определении финансового инструмента, позволяющего наиболее эффективно решить проблему привлечения инвестиций посредством: банковского кредитования; выпуска и размещения эмиссионных ценных бумаг; выпуска и размещения векселей...
Привлекательность польских ценных бумаг
Прошло немногим более 10 лет с тех пор, как в Польше был свергнут коммунизм и началось развитие процветающей рыночной экономики. Страна сделала значительный прогресс. Появились тысячи частных предприятий, растет средний класс. Ожидается, что в этом году рост экономики составит 4,6% по сравнению с 4,4% в прошлом. Производительность растет ПРИБЛ= на 9% в год, ожидается, что инфляция упадет на четверть, до менее 7%. Несмотря на принятые радикальные меры, Польша остается развивающимся рынком. 12,3% годовых по польским 5-летним гособлигациям сравнимы разве что с бразильскими и значительно превышают доходы по ценным бумагам Европейского союза или США...
Проблемы повышения устойчивости региональных финансовых рынков
Проблемы устойчивости региональных финансовых рынков можно свести к двум группам. I. Проблемы роста. В нее входят все проблемы наращивания количественных показателей, связанные со слабым развитием и низкой капитализацией рынков, малым числом участников и недостаточной ликвидностью. Причем в регионах некоторые из этих проблем имеют иную форму, нежели в центре: например, фондовый рынок во многом еще только предстоит создавать. II. Структурно-институциональные проблемы включают в себя выбор пути построения и развития рынков, организационные и правовые вопросы регулирования рынков. Сюда относится известный спор между сторонниками англо-американской и континентально-европейской (германской) моделью кредитного и фондового рынков...
К вопросу о роли видов финансового рынка в становлении российской модели корпоративного управления
Фундаментальные различия аутсайдерской и инсайдерской моделей корпоративного управления выявляются посредством следующих показателей: соотношение финансирования за счет реализации акций на рынке и долгового финансирования. В странах аутсайдерской модели данный коэффициент при прочих равных условиях выше; соотношение размера рыночной капитализации компаний страны и размеров кредитования экономики банковским сектором. В странах аутсайдерской модели – выше; соотношение использования внутренних и внешних источников финансирования. В странах аутсайдерской модели больший удельный вес в финансировании имеют внутренние источники, такие как нераспределенная прибыль и амортизация. В странах инсайдерской модели финансирование осуществляется преимущественно за счет кредитов (в основном банковских)...
Об обратимости российского рубля
Обратимость национальной валюты является неотъемлемым компонентом рыночной экономики. Она выступает в качестве одной из наиболее важных обеспечивающих подсистем решения ряда стоящих перед экономикой страны стратегических задач. К ним относятся прежде всего открытость экономики как условие ее активного включения в мирохозяйственные связи; повышение роли внешнеэкономического фактора в ней как источника ресурсов для наполнения внутреннего рынка и финансового обеспечения проводимых в России рыночных реформ и начало интеграционного сотрудничества между объединившимися в СНГ бывшими республиками СССР, в рамках которого российский рубль представляется наиболее подходящим “кандидатом” на роль резервной валюты. Рассмотрению этих проблем посвящается статья...
Теоретические аспекты регулирования денежного обращения
В современных условиях идея “денежной конституции” базируется на концепции “супернейтральности” денег и под ней обычно понимают некий свод правил и законов, регулирующих деятельность ЦБ, ограничивающих его в выборе средств и методов реализации денежно-кредитной политики. Представители неоклассической школы считают, что “свободная” денежно-кредитная политика ведет неизбежно к инфляции, поскольку она сопряжена с противоречием между долгосрочными и краткосрочными задачами (“проблема временных несоответствий”), обусловленным ожиданиями хозяйствующих агентов. Однако не менее убедительно и то, что жесткая регламентация деятельности таит в себе также большую опасность, поскольку часто возникает необходимость в непредвиденном маневрировании...
Деривативы на финансовом рынке России
В развитых странах спот-рынок составляет всего 20-40%, а остальную часть рынка занимают деривативы. В России же срочный рынок находится в зачаточном состоянии, что в значительной степени является результатом отсутствия единой и цельной законодательной базы. Рассмотрены: преимущества рынка производных финансовых инструментов перед рынком базового актива; основные стратегии работы с финансовыми производными; оценка текущего состояния рынка; институциональные инвесторы на срочном рынке...
Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации
Основными звеньями формируемого в РФ рынка ценных бумаг являются первичный и вторичный рынок. Последний подразделяется на биржевой и внебиржевой. Первичный рынок ЦБ (первичное размещение) – продажа выпущенных ЦБ их первым владельцам по единой цене. Каждый новый выпуск ЦБ (первый, второй, третий) продается первым владельцам в ходе первичного размещения. Размещение ЦБ возможно двумя путями: прямое обращение эмитента к инвесторам; путем привлечения посредников. Гарантами и организаторами выпуска ЦБ могут стать, например, инвестиционные компании (ИК) или финансовые брокеры. При этом ИК и финансовые брокеры могут взять на себя обязательства прилагать все усилия по продаже ЦБ от имени эмитента сторонним инвесторам без принятия на себя обязательств по выкупу недораспространенной части выпуска...
Развитие понятия инфляции
Анализ развития концепции инфляции показал, что на сегодняшний день нет однозначной трактовки причин возникновения и проявления инфляционных процессов в экономике. Одни теоретические школы утверждают, что основные доминирующие факторы, определяющие инфляцию, “лежат” на стороне совокупного спроса, другие – на стороне совокупного предложения. Некоторые школы видят причины возникновения инфляции в сфере денежного обращения, в то время как теоретики других экономических школ придают большое значение сфере производства, ее структуре. Из данного анализа также видно, что на сегодняшний день нет устоявшегося универсального механизма государственного регулирования инфляции...
Прямые инвестиции и IPO: две стороны одной медали
Меры по развитию IPO в России должны быть частью комплексной стратегии, направленной на создание конкурентоспособных компаний и предусматривающей ускоренное развитие как прямых и венчурных инвестиций, так и “альтернативных” фондовых рынков. В рамках этой стратегии приоритетными должны стать: общее совершенствование норм корпоративного управления; выработка организационно-правовой формы для фонда прямых и венчурных инвестиций по типу англо-американского коммандитного товарищества (Limited Partnership); совершенствование организационно-правовых форм для регистрации компаний; ослабление регуляционных норм и упрощение отчетности; нормативное обеспечение допуска в российские фонды прямых и венчурных инвестиций капитала отечественных пенсионных фондов и страховых компаний...
Создание финансовой структуры нового типа
Степень эффективности, с которой финансовые институты мирового уровня управляют процессом маркетинга, будет играть решающую роль при определении будущих победителей и побежденных. Все крупнейшие банки мира используют самые передовые технологии для осуществления операций на мировых рынках капитала. Многие финансовые институты сегодня берут на вооружение такой же прогрессивный подход для повышения эффективности маркетинга в ряде областей своего бизнеса. Однако интеграция в революционный процесс и выработка стратегической маркетинговой концепции способны обеспечить достижение столь же высоких результатов по всем направлениям деятельности банка. Сегодня число финансовых институтов, участвующих в маркетинговой революции, все еще относительно невелико...
Операции с ценными бумагами
Пособие предназначено для студентов Московского государственного горного университета, изучающих курс “Операции с ценными бумагами”. Оно преследует цель изложить базовые основы фондового рынка России: понять сущность акционирования и механизма обращения различных видов ценных бумаг, показать их отличия друг от друга, роль на финансовом рынке, перспективы дальнейшего развития...
[Заработная плата, курс денежной единицы и конкурентоспособность, Германия]
Характеризуется экономическое положение в Германии на основе сопоставления уровня заработной платы, курса немецкой марки и конкурентоспособности немецкой продукции на мировых рынках. Подчеркивается, что названная проблема регулярно появляется в средствах массовой информации и широко обсуждается населением страны. В ходе таких дискуссий часто указывается, что уровень заработной платы в Германии слишком высокий, что мешает повышению конкурентоспособности немецких товаров. Однако, дифференцированный анализ показывает, что политика оплаты труда в Западной Германии больше соответствует общему прогрессу развития производства, чем в других странах-конкурентах. Стоимость оплаты труда в расчете на единицу продукции в Германии на 20% выше, чем в 11 странах, важнейших конкурентах...
