В течение уже нескольких лет в России проводится политика ограничения денежной массы. Данная политика рассматривается, как наиболее приемлемый способ подавить инфляцию. Кроме того, считается, что ограничительная политика приводит к оздоровлению финансовой системы страны. Стабильность цен, вслед за ней и общая экономическая стабильность, устойчивый обменный курс рубля и спокойствие на фондовом рынке – вот те цели, которые преследуются при помощи ограничительной политики Центрального банка. Однако при такой политике не учитывается возможность возникновения различных денежных суррогатов. Предприятия в ситуации, когда у них отсутствуют средства для покрытия своих долгов по причине отсутствия поступлений от их должников, начинают использовать низколиквидные активы. Проблема неплатежей возникла в значительной степени по причине дефицита кредитных ресурсов. Высокие процентные ставки по кредитам и практическая невозможность получить долгосрочный кредит приводят к тому, что предприятиям приходится использовать в качестве средства обращения долги, то есть имеет место замещение обычных денег суррогатами. Не последнюю роль в этом процессе играет и бартер, который также развился по причине недостатка в экономике средств обращения. Таким образом, основным результатом ограничения денежной массы является изменение структуры тех средств, которые опосредуют обмен прежде всего между предприятиями. Политика ограничения денежной массы приводит к сокращению только официально денежного агрегата М1, что создает условия для развития различных заменителей денег. Следует отметить, что ограничивая М1, Центробанк тем самым способствует увеличению количества не только денежных суррогатов. Увеличение объема заменителей денег превышает соответствующее сокращение официального денежного агрегата. Таким образом, происходит наращивание денежной массы, если включать в нее все активы, выполняющие функцию средства обращения.