Влияние “портфельной теории” Марковица значительно усилилось после появления в конце 50-х и начале 60-х гг. работ Джеймса Тобина. Тобин предложил включить в анализ безрисковые активы, например, государственные облигации. Его подход является, по существу, макроэкономическим, поскольку основным объектом его изучения является распределение совокупного капитала в экономике по двум его формам: наличной (денежной) и неналичной (в виде ценных бумаг). Если все инвесторы имеют одинаковую информацию о рынке, то структура рискового портфеля для всех будет одинаковой. В зависимости от степени принятия риска инвестором будет варьироваться соотношение вложений в безрисковый актив и рисковый портфель. Таким образом, просуммировав индивидуальные предпочтения инвесторов, можно получить макроэкономическую модель распределения средств между безрисковыми активами (наличностью, госбумагами) и рисковыми активами (акциями, облигациями корпораций и т. д.).