На современном этапе развития экономики Российской Федерации все большее количество институциональных инвесторов, аккумулирующих финансовый капитал, находится в стадии поиска новых, более доходных и надежных инвестиционных вложений. В этом смысле все более привлекательным становится рынок ценных бумаг. Однако неустойчивость экономической и правовой ситуации на современном этапе развития российского фондового рынка обусловливает высокую рискованность инвестиционных вложений практически в любые, даже государственные, ценные бумаги. В значительной степени рискованность операций на рынке ценных бумаг вызвана отсутствием легко доступной информации, необходимой аналитику для прогностических расчетов. Поэтому определение “безрисковые ценные бумаги” становится весьма условным. Следствием такой высокой рискованности инвестиций в ценные бумаги являются: значительная нестабильность фондового рынка, удорожающая, а поэтому замедляющая реструктуризацию инвестиционных портфелей; низкая ликвидность обращающихся на рынке финансовых инструментов. Все это не позволяет считать целесообразным применение существующих теорий даже для ориентировочных расчетов. Например, для классических моделей Марковица даже в первом приближении не выполняется ни одно из допущений теории. Равновесие на фондовом рынке не достигается в силу: “непрозрачности” рынка, исключающей равную и полную информированность инвесторов; неустойчивости инвестиционной политики участников; изменчивости законодательной базы, регулирующей функционирование рынка ценных бумаг. Несмотря на все особенности российского фондового рынка, диверсификация инвестиций на нем остается одной из важнейших практических задач финансового менеджмента, так как и в этих нестабильных условиях диверсификационное страхование инвестиций достаточно эффективно. Однако перед российским менеджером встает вопрос о выборе методики диверсификации. Методика диверсификации, ориентированная на типичные российские условия, не должна зависеть от допущений классических экономических моделей и наличия большого массива данных, необходимых для статистической оценки вероятностных характеристик. Предлагаемая методика состоит из следующей последовательности действий: 1. Оценка на основе имеющейся информации возможной доходности инвестирования в каждый объект, иными словами, составление грубой аппроксимации закона распределения вероятностей доходности каждого объекта инвестиций. 2. Определение аналитического выражения, которое описывает закон распределения вероятностей доходности инвестиций в целом, зависящее от долей капитала, помещенных в каждый объект. 3. Формулировка всех ограничений (в том числе критерий допустимого риска) и оптимизирующих требований. 4. Решение задачи оптимизации с точки зрения инвестора (агрессивного, консервативного или умеренно консервативного) в заданных ограничениях и нахождение оптимального варианта диверсификации.