В развитых странах эмиссия облигаций муниципальными властями является одним из эффективных инструментов финансирования местных инвестиционных проектов. Доля муниципальных облигаций может составлять от 10 до 20 процентов облигационного рынка страны. Для России вопрос становления рынка муниципальных облигаций в частности и системы заимствований муниципалитетов все еще остается открытым. Эмиссия муниципальных облигаций здесь является уникальным явлением. С точки зрения стимулирования процесса становления данного сегмента российского долгового рынка принципиальное значение имеют “правила игры” для муниципалитетов, где ситуация, как показано в статье, далеко не однозначна.