Потенциальные частные инвесторы могут согласиться финансировать лишь детально проработанные и заведомо эффективные проекты. Это опять же имеет равное отношение и к корпоративным, и муниципальным заимствованиям. Ключевым условием привлечения несвязанных заимствований (как внешних, так и внутренних) в этих условиях становится создание системы контроля за целевым использованием кредитных ресурсов. Заемщик вынужден обеспечивать возможность жесточайшего контроля кредитора за использованием средств исключительно на цели согласованного проекта. В качестве прообраза такой жесткой схемы может быть использован механизм контроля за кредитами, предоставляемыми Всемирным Банком и ЕБРР. В соответствии с реализуемой ими процедурой размещение заказов на поставку товаров и услуг, финансируемых из средств кредита, происходит в результате открытого конкурса. При этом средства списываются со счета банка-кредитора только под целевую проплату заранее согласованных контрактов в рамках финансируемого проекта. Иной механизм был использован в свое время по крупному “угольному” займу Всемирного банка российскому правительству – и до шахтеров деньги, как известно, так и не дошли. По-видимому, только порядок максимально жесткого банковского контроля за финансированием способен удержать инвестированные средства от соблазнов разворовывания. Очевидно, что существующие институты российского рынка ценных бумаг, как показал кризис рынка муниципальных облигаций, такого контроля обеспечить не могут. Однако это не означает, что рынок облигаций будет (или должен быть) с неизбежностью свернут и вытеснен банковским кредитованием. Такой поворот событий был бы крайне неприятен, поскольку совместить стремление инвесторов к повышению ликвидности активов с потребностью в финансировании долгосрочных инвестиционных проектов способна как раз секьюритизация заимствований, предполагающая формирование вторичного рынка долговых ценных бумаг. Речь идет о необходимости создания механизмов контроля за целевым использованием заемных ресурсов, привлекаемых путем эмиссии долговых ценных бумаг. Необходимость представления интересов множества мелких владельцев облигаций, которым по отдельности трудно отстаивать свои права, требует введения института банков-трасти, функции которых по действующему российскому законодательству могут взять на себя депозитарии.