Перед региональными и муниципальными властными структурами в последнее время стоит исключительно сложная проблема покрытия дефицита местного бюджета и привлечения инвестиций для развития отраслей местной промышленности. В настоящее время все большее число субъектов России выпускает ценные субфедеральные и муниципальные бумаги. По своему статусу они являются государственными. Самыми распространенными видами займов местных органов власти являются жилищные, телефонные, арбитражные, ГКО-подобные, инвестиционно-промышленные и социально-экономические. Жилищные и телефонные займы составляют наиболее многочисленные группы – более 50% от общего количества выпуска. Эта группа целевых инвестиционных займов погашается как в натуральной, так и в денежной форме. Арбитражные займы представляют вторую по численности группу займов (15%). Такие займы являются нецелевыми, среднесрочными и погашаются в денежной форме. Наиболее распространенными на данный момент являются ГКО-подобные займы, на долю которых приходится больше половины общего объема эмиссий. ГКО-подобные займы не являются целевыми, привлекаются для финансирования местного бюджета, его дефицита и текущих расходов и обеспечиваются бюджетом и имуществом эмитента. Намечается тенденция перехода ГКО-подобных займов к промышленно-инвестиционной модели заимствования. В этом случае заемные средства сразу направляются на финансирование конкретных проектов, а погашение производится из доходов удачно реализованных программ. Доля подобных заимствований составляет ныне в России около 25% от общего объема эмиссий. Важное место в механизме привлечения инвестиций в региональный бюджет занимает система гарантий. В зависимости от характера их обеспечения займы можно разделить на три основных вида: общего покрытия, смешанного покрытия и доходные. Займы общего покрытия при постоянном бюджетном дефиците малоэффективны. Доходный вид облигаций обеспечивается доходами от реализации программ, в которые происходит инвестирование. Однако при нестабильной экономике привлечь инвесторов этим способом непросто. Наиболее эффективным и самым развитым на сегодняшний день является смешанный способ покрытия займов в комбинации с гарантами, которыми могут выступать банки, предприятия, институты страхования и т. п. Участие третьих лиц дает инвесторам дополнительные гарантии. Помимо этого эмитент в лице местных властей из части привлеченных средств создает так называемый гарантийный фонд. Причем на эти цели привлекаются высоколиквидные ГКО и другие ценные бумаги. По оценкам фондового отдела Российской биржи, рынок субфедеральных и муниципальных займов вполне надежен, доходность его займов лишь немного уступает ГКО, и в ближайшее время они займут достойное место на фондовом рынке России.