Еврооблигациями называются долговые обязательства, номинированные в иностранной валюте (отличной от валюты страны размещения) и обращающиеся вне страны заемщика. Основные характеристики еврооблигаций: срок обращения от 3 до 30 и более лет; выпускаются в виде предъявительских ценных бумаг небольшого номинала с выплатой дохода в форме купона. Купон чаще всего бывает фиксированным, хотя в последнее время активно развивается рынок облигаций с плавающим купоном; основная часть эмиссий осуществляется без обеспечения, хотя в отдельных случаях в качестве обеспечения используется гарантия третьих лиц или имущество эмитента; эмиссия сопровождается дополнительными условиями и оговорками, призванными снизить риски для держателей ценных бумаг. Наиболее распространенными являются: негативный залог (обязательство эмитента не выпускать более бумаги, обладающие преимущественным правом погашения); дефолт (досрочное погашение облигаций и процентов, в том числе кросс-дефолт – досрочное погашение облигаций при наступлении случая дефолта по другим долговым обязательствам эмитента); выпуск обусловлен обязательствами эмитента поддерживать определенное соотношение собственного и заемного капитала, ограничить выпуск прочих долговых обязательств в течение оговоренного периода времени и т. д.; проходят процедуру листинга и котируются на одной из ведущих европейских бирж (как правило, Люксембургской или Лондонской), поскольку биржевые котировки существенно расширяют круг потенциальных инвесторов (большинство крупнейших институциональных инвесторов, в том числе пенсионные фонды, имеют право осуществлять вложения только в ценные бумаги, включенные в биржевой листинг); размещение осуществляется в нескольких странах (т. е. на наднациональных международных рынках капитала) усилиями эмиссионного синдиката, состоящего иногда из нескольких десятков финансовых институтов. Доминирующая форма размещения – андеррайтинг, т. е. выкуп всех облигаций членами эмиссионного синдиката с последующей перепродажей их конечным инвесторам. Наиболее популярные валюты выпуска: доллар США, немецкая марка и японская иена. В отдельных случаях эмиссии еврооблигаций позволяют кредитору требовать уплаты в одной из нескольких валют, что снижает валютный риск, заложенный в иностранных облигациях в одной валюте. Вместе с тем в большинстве случаев и проценты, и основная сумма по еврооблигациям выплачиваются в долларах США. За последние несколько лет рынок еврооблигаций превратился в рынок выраженных преимущественно в долларах облигаций как иностранных, так и американских заемщиков, которые покупают инвесторы вне США. Пытаясь расширить круг заинтересованных вкладчиков капитала, корпорации-заемщики все более переходят от простых выпусков документов задолженности к облигациям, которые можно превратить в обычные акции (если дивиденды по акциям будут выше, чем проценты по облигациям), причем выбор способов такого превращения производится по усмотрению держателя облигаций конвертируемого выпуска. Для инвестора-нерезидента один из главных аспектов привлекательности конвертируемого выпуска состоит в том, что он, как правило, приносит более высокий текущий доход, чем дивиденды от обладания самими акциями. Рынок еврооблигаций – один из наиболее динамичных и быстро растущих сегментов международного рынка капитала. Популярность еврооблигационных займов у российских эмитентов объясняется тем, что только на еврорынке они могут привлекать долгосрочные и сравнительно дешевые финансовые ресурсы. Важное преимущество еврооблигационных займов – гибкость в определении сроков, сумм и цены заимствований, позволяющая сбалансировать интересы эмитента и инвесторов. Рынок еврооблигаций не регулируется национальным законодательством, а работает по правилам, выработанным самими участниками. Это положительно сказывается на его функционировании. Действующее российское налоговое законодательство ставит перед корпоративными эмитентами ряд существенных препятствий, затрудняющих выпуск еврооблигаций от своего имени. К ним относятся: во-первых, уплата процентов по облигациям из чистой прибыли. Это существенно повышает затраты на обслуживание выпуска; во-вторых, удержание у источника (эмитента) налога на доход, получаемый инвесторами-нерезидентами в виде процентов по облигациям. Так как инвесторы ожидают получить доход в объявленном размере, удержание налогов у источника приводит к увеличению осуществляемых им выплат на сумму налоговых удержаний и значительно повышает стоимость обслуживания долга. Теоретически вторая проблема могла бы быть решена путем соглашений об избежании двойного налогообложения, заключенных между Россией и большинством развитых стран. Однако это практически невозможно, так как необходимость оформления налогового освобождения каждым новым владельцем еврооблигаций будет отпугивать инвесторов. Кроме того, российское законодательство налагает ряд ограничений на выпуск облигаций российскими эмитентами (объем выпуска не должен превышать величину собственного капитала или гарантии третьих лиц), что также сдерживает развитие прямых корпоративных выпусков еврооблигаций.